上周8月 CPI 大幅低于预期，通胀压力缓解使货币政策放松预期增加，同时进出口数据显著改善，提升投资者信心，在宏观面、政策面向好的大背景下，各路资金又是如何表现的呢？

目前 A 股投资者主要分为四个群体：个人投资、产业资本、机构投资和海外投资等。从体量上来看，个人投资（散户）的资金量占整个 A 股近一半。

1、个人投资：资金小幅净流出 加剧市场震荡

截至9月9日（上周五），证券市场交易结算资金余额日平均数为 15041 亿元（即账户存量资金），周环比增加 1.8%。在9月2日到9月9日期间，银证转帐净额减少 230 亿元（从银行账户转入证券账户的资金），但结算资金期末余额仅减少 31 亿元，这意味着9月9日这周有 199 亿元的资金流出股市，上周五黑天鹅事件影响散户心态，多数人选择落袋为安，加上假期临近资金需求较大，短期可能延续净流出局面，利空股市表现。

2、产业资本：9月再度净减持，家电解禁压力大

3月“禁减令”解除后，大股东对限售股的减持缓缓拉开大幕。8月在恒大增持万科A及中报披露等因素的影响下，转为净增持，金额为 39.2 亿元。进入9月后，产业资本重新转为净减持，第二周增持额为 7.4 亿元，减持额为 38.4 亿元，净减持额达31亿元。从行业来看，增持较多的行业有公用事业、房地产、电气设备和非银金融，减持多发生在机械设备、电子、计算机和建筑装饰等行业。

根据wind统计，接下来解禁量较大的周为9月最末周和11月第一周，投资者应尤为注意。据统计，未来一个月（9月14日-10月14日）解禁总市值为 1444 亿元，较上周小幅减少 1.0%；分行业来看，解禁市值由高到低排名分别为家用电器、国防军工和电气设备，若看解禁市值占 A 股流通市值比重，则家用电器和军工受解禁的冲击会更高一些，其中家用电器解禁市值占流通市值比例高达16.9%，主要集中在美的集团这只个股，该股将于2016年9月19日解禁 778 亿元（按最新股价测算），占公司流通 A 股的 88%，考虑到该股已累计较大涨幅，解禁恐引发集中抛售，建议投资者关注。

3、机构资本：基金发行提速 抄底正当时

8月偏股型基金新成立份额为 496.5 亿份，大幅高于7月的发行量，新基发行速度大幅提升，其中半成以上为灵活配置型基金，反映出基金经理在股灾后倾向于发行仓位灵活的基金产品，方便风险管理。9月第二周新成立基金 120.0 亿份，高于第一周，其中募集份额较多的新基金有华安智增精选，为灵活配置型基金，专注掘金定增市场，截止日份额高达 13 亿份。截至9月13日偏股型基金数量攀升至 1921 只，份额环比增加 33 亿份，增幅达 0.2%，资产净值环比增加 45 亿元，增幅达 0.20%，基金资产规模持续增长。仓位方面，截至9月9日（上周五），全部基金仓位达 54.88%，较前周增加 0.36 个百分点，其中股票型及混合型基金仓位分别加仓 0.8% 和 2.6%，高于同期 A 股市值增加幅度，加仓反映基金经理对 A 股态度转暖。

4、海外资金：净流出 23 亿元 金融股遭抛售

9月8日-9月13日期间，沪股通打破此前连续十周净买入的格局，转为净卖出，累计金额达 23.1 亿元。个股方面，上周买入最多的有中国平安、亨通光电、驰宏锌锗和保利地产等个股，而近一周净卖出较多的集中的个股有中信证券、民生银行和兴业银行等金融股，反映出北上资金对 TMT 板块的重新青睐。

8月新增 QFII 额度 0.98 亿美元，截至8月30日，外汇局累计审批 QFII 额度增至 814.78 亿美元，8月份新增 RQFII 额度 19.5 亿元人民币，截至8月30日，外汇局累计审批了总计 5103.38 亿元人民币额度。

5、融资融券：融资余额冲高回落 交易活跃度上升

截止到9月12日，融资余额为 8970.4 亿元，较上周增加 0.11%（+10.1 亿元），目前融资余额已经回升至二月初的高位水平。上周五个交易日内融资买入额合计值占沪深两市成交金额比例由跌转升，达到 9.38%，融资余额的攀升配合活跃度的回升，反映杠杆资金态度转为积极。

总结

从各方表现来看，上周（9月2日-9月9日）各路资金态度大反转，散户、产业及沪港通资金表现为净卖出，而公募基金及杠杆资金表现为净买入，整体市场情绪谨慎偏空为主，不过追求长期投资的机构和短期收益的散户行为对立，使得未来市场很难产生明确的方向，预计仍以震荡为主。

上周五黑天鹅突袭全球股市，美国加息的噩梦再度出现，周一A股放量大跌也对该事件有所反映。对于国内股市而言，美国加息会导致资金加速撤离，进而捆绑货币政策，对于股市形成明显利空，不过改革的推进仍会使部分行业受益，如重工业、PPP概率股等，可适当关注。资产配置上，建议投资者维持 6 成偏股类资产（基金）配置，另外 4 成继续配置债券及商品主题基金，以分散风险。

对于偏股类基金，笔者分别提供两只优选产品供大家参考，分别为国泰金龙行业精选（020003.OF）和汇添富环保行业（000696.OF）。