1、什么是资产配置？

资产配置，是根据投资者的风险偏好和各类资产的历史表现，将资金按照一定的比例，分散到各类资产上，从而形成一个投资组合。将投资者为追求收益所承担的风险最小化。

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2、为什么资产配置牛？

影响投资效果最重要的因素是什么？我们常说的是择时、择股，绝大部分投资者的亏损都是栽在这两方面了。但，最影响投资效果的因素并非这两项，而是资产配置。

这个结论不是我得出来的。美国一个研究计划，追踪了1977～1987这十年间，排名前82的退休基金，实测得出的结论是：决定投资效果的因素中，资产配置占比超过90%。

而我们普遍认为的择时与择股这两个因素，长期来看，对最终投资效果的影响加在一起也没有超过7%。

关于资产配置理论的产生与演变，如下所示。

世界上没有免费的午餐。但最早提出资产配置理论的马科维茨说：资产配置是投资市场上唯一的免费午餐。

3、短期内打败市场很容易。一个偶然的因素就可以让你的投资轻松跑赢市场。

老钱今年在比特币和黄金两类资产上的收益都超过了30%。借着英国脱欧，更是一夜赚了10%。短期的大涨很容易让人贪婪。比特币从4900多块跌到3800多只用了几天的时间。当时渴望站上6000块大关的人，还笑得出来么？

短期收益完全不代表投资水平。一个震荡就可以把之前的收益全部洗掉。那大跌之后呢？恐惧么？割肉退场？

巴菲特曾跟一家追求主动收益的对冲基金对赌：十年之后，如果这家对冲基金能跑赢标普500指数，则巴菲特输掉100万。今年是第九年，标普500指数较九年前涨了70%，而那家对冲基金，涨了27%。

当然，赌局还在继续，输赢未定。

能靠择时择股长期打败市场的人，几乎是不存在的。有，也不是你。

4、从下面这张图，我们可以看出买股票的真正意义。

Total real return indexes（各类资产刨除通胀后的真实回报指数）：

注意那条白色的线—股票。如果你在1802年将1美元投入到股市中，在2013年将得到930550美元，年化收益率是6.7%。

往下依次是：债券、国债、黄金、美元。

我们可以得出的第一个结论是：股票是在所有资产中，长期表现最好的。买股票的奥义不在于低买高卖，超短线赚快钱。而是为了给我们的投资带来中长期的良好回报。

第二个结论：从长周期来看，只有贝塔收益（资产收益）才是值得追求的！之前的文章提过，我们的收益分为两种。

阿尔法收益波动性太大，不是长期追求的目标。从Total real return indexes那张图中可以看出，现金收益（美元）是表现最差的。那就只有贝塔收益了。

至此，我们得出了资产配置的必备资产：股票、债券、国债、黄金、现金。

5、如开头所说，资产配置是将资金按照一定比例，分配到各类资产上。那么，这个比例如根据什么定的？

这里需要引入一个概念——风险再平衡。资产配置的本质不是配置资产，而是配置风险。

风险再平衡并不太看重每一类资产的收益率。它关注的是，每一类资产将给这个投资组合带来多大的风险，通过不断调整各项资产的比重来平衡风险。

以二八轮动投资组合为例。表面上是20%的资金配置股票，80%的资金配置债券。老钱刚开始觉得，怎么债券配置了这么多。但债券的波动很小，相当稳定。可能这一组合90%的风险都来自股票。从风险的角度再来看这个组合的占比，就合理多了。

假设股票的波动率在30%，而二八轮动只配置了20%的股票，那么这一组合的风险即为6%。算下，每一类资产都有自己的波动率和占比，最终一个涵盖多品类投资组合，会把这些风险再次分散。

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文章来源：老钱说钱（nonthingbutmoney）