市场的风险一直是让投资者最头痛的。试想一下，如果有没有风险却有高回报的投资，该多好呀！风险到底是什么呢？我们就揭开“风险”的神秘面纱。

风险在量化金融中有个同义词，它就叫波动率。在学术上的定义可以理解为：给定一段时间内，投资的回报在每一个单位时间内的标准差。对于这个概念的数字化的理解，可以参见我们之前在讨论夏普比率时候给出的例子。看上去这么复杂的数学概念，其实也很好理解的。简单地说，就是金融产品回报率波动的剧烈程度。我们可以从下面的这幅图里，感受一下剧烈的波动和不剧烈的波动。

上面图中，深蓝色的波动率就比淡蓝色的波动率小。 这样看来，这个概念也挺简单的呀！但是为什么总是有些人那么好奇这个东西呢？

这都是来源于下面两条金融界永恒的心态：

投资者的恐惧来源于未知的风险。

好奇心促使着人们对这个未知的风险预测。

于是在金融史上，前赴后继，有成千上百的数学小伙子和小姑娘们围绕着这个话题进行了讨论，即：如何通过已有的历史数据，预测未来的风险（波动率）。虽然时至今日，我们依然没有一套完整的理论可以完好的预测，但是却也获得了不少成果。首先，研究发现尽管市场的收益完全随机没有办法被预测，但是人们确实可以根据过去的走势成功预测一部分市场波动。这位对波动性的投机奠定了理论基础。此外，这些研究帮助我们完成了更为重要的一些东西：利用这些预测，完成对新的金融产品的定价。比如种类繁多的衍生物：股票的卖方买方期权，格式各样的掉期交易中对利率的预测等等。 这些产品的出现为对波动性进行投机提供了操作基础。

在芝加哥期权交易市场（CBOE） 上有一个指数 – VIX 用来反应了市场的波动率。人们常常拿此作为波动率的风向标。市场也有相关金融产品使得人们可以投资“波动率”。通常来说，由于波动率变大，投资者变得开始恐慌，往往开始出现抛售等现象。换而言之，如果投资者买入了波动率，在下行市场和金融危机时可以减少损失甚至获得利润。（不过要注意的是，与波动率相关的产品往往杠杆较大，没有经验的人请勿随意尝试哟！）前两天我们的邻居金小胖在后院试验了一下核弹，引发了全球投资者的担忧，股票下跌。看看底下VIX的图，你就应该明白波动率如何瞬间变大的了吧！

总之，波动性的作用有三：1）波动性被广泛用于产品定价2）波动性可以用于跟市场行情相反的投机行为3）波动性可以反映投资者的情绪。

(图片来源于yahoo网站)

金融小词典

波动率：金融资产价格的波动程度，是对资产收益率不确定性的衡量，用于反映金融资产的风险水平。波动率越高，金融资产价格的波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强。

波动率指数：芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange，CBOE)的波动率指数(Volatility Index，VIX)或者称之为“恐惧指数”，衡量标准普尔500指数(S&P 500 Index)期权的隐含波动率。VIX指数每日计算，代表市场对未来30天的市场波动率的预期。