互联网金融一定是未来十年最有爆发力的行业之一。金融本身具有极高的 ARPU值，而且金融的需求是最刚性的。再叠加互联网，新科技，互联网金融一定会以爆炸的速度发展。今天和大家聊聊美国已经发生的互联网金融在资产管理行业的新模式。

大家都知道 Vanguard(先锋集团）是美国最大的资产管理公司之一，管理规模超过3.4万亿美元。Vanguard 的特点就是提供费率低廉的指数基金。现在，在新技术的变革下，Vanguard 开始提供一种费率更低的理财产品：机器人结合人工匹配的理财产品。

去年的 5月 Vanguard 平台上推出了一种由计算机算法自动给客户推荐产品的平台。截止到去年年底，这个平台已经带来了 120 亿的资产规模。这么大的规模流入受益于 Vanguard 本身巨大的客户覆盖数量。许多人用 Vanguard 作为其退休金账户的管理者。而在技术创新方面，Vanguard 并不是先驱。嘉信理财（Charles Schwab)在2015年初也推出了类似的服务，还有我们知道专门通过机器人来给用户做被动投资的 Betterment 和 Wealthfront 。

这种“机器人”理财是怎么完成的呢？一般这些平台会通过问卷评价出客户的风险承受能力和承受愿望，年龄和收入水平，然后根据其风险承受能力，平台推荐给客户合适的投资组合。这个投资组合采用被动型投资的投资策略。根据客户的不同风险承受能力，为其配置不同种类的 ETF。例如，当客户的风险承受能力为 4 时，Wealthfront 的程序自动为客户配置出如下的投资组合：18% 美国股票、12% 其他发达国家股票、8% 新兴市场股票、15% 分红股票、6% 房地产、31% 公司债券、10% 新兴市场债券。ETF 的买卖会自动完成，以保证整个投资组合中各类资产的比例严格按照最初的设定。同时，随着投资人年龄增大，其组合会自动调整风险，降低组合的风险暴露。

大型资产管理公司用“机器人理财师”有几个大的好处：

从费率上来看，理财师会收取资产规模的 1% 左右，Vanguard 的机器人平台大概收取 0.3% 的资产规模，而一般类似平台的收费也都在 0.25% 以下。嘉信理财索性免费，他们通过让用户购买他们自己的ETF来赚钱。

从服务广度来看，互联网带来的是长尾效应。以前在 Vanguard 只有投资规模在 50万美元以上的客户才能获得比较好的理财师服务，也只有投资规模在 5 万美元以上的客户能获得其服务。这些都是基于理财师的个人成本。现在有了互联网自动的算法平台，其服务可以覆盖任何资金规模（ Wealthfront 上有不少百万美元的投资）。

从产品类别上看，机器人理财师能提供更加广度的资产类别。而且美国ETF非常丰富，完全足够应付各类个性化的需求。更加广阔的资产类别，也远远好于知识有局限的个人所能提供的建议。

从这几点看，资产管理公司中的“机器人理财”有着非常广阔的前景。根据研究报告，到2017年这类机器人理财规模会超过2800亿美元。还有巨大的增长空间。而专门做“机器人理财”领域的创新公司Wealthfront目前已经管理了26亿美元的财富。一旦系统成型，这种通过自动算法完成的“机器人理财”模式能够快速并且低成本扩张。这可能是未来20年颠覆美国资产管理行业的科技。传统资产管理行业比较依赖理财师，规模的扩张和理财师数量的扩张成正比。而且需要支付他们高额的佣金以保留客户。这种模式也是美林证券当年最传统的商业模式。后来嘉信理财通过互联网平台崛起，又受益于当年美国的“共同基金超市时代”（提供费率非常低的共同基金产品）。而且嘉信理财不依赖单个经纪人（互联网去中间化），更多是留住客户在其不同产品之间切换。今天，美国资产管理行业又进入新的篇章。机器人+互联网平台会是未来理财需求的大方向。更低廉的价格，相对标准化的产品，和部分人工的服务可能是未来主流的服务模式。也将带来行业格局的再分配。

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