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上周经济数据

国内、国际：权威人士“L”型言论, 中国股市引领全球市场下跌。

商品：美国钻油平台活动数续降, 原油大涨超过4%。

汇市：避险效应持续, 美元指数转强。

上周财经圈那些事儿

刚刚过去的一周，围绕中国经济的当下和远景，出现了两次大讨论。一次是围绕一篇文章，一次是围绕一组数据。

【一篇文章掀开的经济走向大讨论】上周一的《人民日报》刊登了题为《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》的文章，这已经是“权威人士”第三次现身人民日报。

锦囊评：

• 中国核心官方包括《人民日报》从未出面解释“权威人士”的身份，不过，坊间对其有多重猜测。可以确定的是，“权威人士”及其相关者对中国经济政策有重要参考，甚至决定意义。
• 可供判定“权威人士”身份的一项要素是，该“人士”在文章中称，供给侧是主要矛盾，供给侧结构性改革必须加强、必须作为主攻方向。需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用，投资扩张只能适度，不能过度。这样的标识足够明确，“权威人士”来自于中国官方的供给学派，强调中共中央总书记习近平一直阐明的“供给侧改革”，强调提供高质量供给，平抑无序生产扩张，促进结构调整。
• 对于中国经济的远期走势，“权威人士”称，中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。
• 上述判断成为上周初中国主要股指大跌的重要参考，因市场人士担心，上述表述是对V型复苏的悲观判断，也是对“放水型”信贷扩张预期的政策澄清。
• 锦囊认为，上述表述并非对年初以来的经济政策的否定，而是对未来经济形势的展望和经济新常态的细化解释，不能匆忙下宏观经济政策转向的匆忙结论。文章中的一句话似乎可为全文定论：“‘退一步’为了’进两步’，我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去。”

【一组数据引发的近期货币政策讨论】上周，中国央行公布，4月底广义货币供应量M2较上年同期增长12.8%；中国4月份CPI（居民消费价格）同比上升2.3%。

锦囊评：

• 4月份CPI升幅远低于政府设定的2016年3%的上限，在需求疲软的情况下，这使中国央行在继续放松货币政策方面拥有了充足的空间。这其中的政策悖论是，央行是否有必要或者是否有权限继续扩张货币。数据表明，4月广义货币增量12.8%的数据，比上月下跌0.6个百分点。
• 上文所述“权威人士”不支持为维持经济数据继续无序扩张投资，监管层又多次表态，人民币不应在金融体系内部空转。
• 那么，稳健货币政策的最终目的已甚为狭小——支持新常态下的经济转型。
• 参考近期中国财政政策频繁出手和发达经济体央行定位趋势来看，中国官方对于货币政策在国民经济中的意义似有转向：仅作为经济的服务要素，而不是经济数据的保镖。
• 不过周末央行就4月信贷数据发布记者问答，称货币政策维持稳健，不存在转向之忧。
• 另外两个短期月度数据也为经济不存在系统性风险提供佐证：中国4月份外汇储备连续第二个月回升，显示中国资本外流持续好转，甚至在回流；4月份海关总署出口额意外下降，但与第一季度相比出口形势有所改善。

本周看点

1、美国： 本周美国数据主要以房屋市场为主, 首先在5月16日将公布NAHB住宅市场指数, 预期将由58上升至59(50以上代表建筑业呈现繁荣); 5月17日与5月20日则将公布新屋开工与成屋销售, 预期将持续走强, 若数据优于预期, 则有利于美国房地产或REITS投资 。

2、截至5月12日，标普500成分股已有458家公布财报，其中269家较去年同期上涨，最新预估的标普500指数美股营收为26.7, 低于前周的预期26.85，且低于去年同期的28.7；本周包含沃尔玛、应用材料、家得宝、思科等公司将公布财报数据 。

3、成熟市场:

• 5月17日，欧元区将公布贸易余额, 在近期GDP增长数据来到1.5%，创下5年来最佳水平，若贸易余额增长，将有利于欧股反弹。
• 5月18日，日本将公布第一季GDP数据， 预估将由前期-1.1%上升至0.3%，若数据低于预期，可能使日本央行增加量化宽松规模。
• 5月19日，澳洲将公布失业率数据，预期将由5.7%上升至5.8%，若失业率持续恶化，配合澳洲央行于本月初的降息，可能使澳币走势偏弱。

4. 新兴市场:

• 5月17日，俄罗斯将公布第一季GDP数据，预计将由-3.8%，回升至-2%，若数据优于预期将有利于俄罗斯股市走强。
• 印尼将于5月16日公布进出口数据，自从14年底后，进出口数据转为负增长，若本期数据能大幅改善，将有利于股市回升。

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A股上市公司1季度业绩增收不增利，未见经济明显见底，加上权威人士提出”L“型言论，在证券投资上应更加谨慎，对行业的判断应兼顾成长性及安全边际，可适当关注PEG高的板块如休闲服务、家电等。如下是相关的锦囊分析，供您参考：

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